Поставить на зеленое

Какие тренды существуют на рынке ответственных инвестиций в мире и в России

В 2018 году генеральный директор международной инвестиционной компании BlackRock Лоуренс Финк высказал мысль о том, что бизнес, который нацелен преуспеть в будущем, должен не только достигать финансовых результатов, но и улучшать жизнь общества. Финансист предсказал, что в ближайшие пять лет все инвесторы при оценке компании будут измерять ее влияние на общество и окружающую среду. «Я действительно верю, что ответственное инвестирование изменит всю сферу», — признался глава BlackRock. В сентябре 2020 года вышел обзор американской информационно-аналитической компании Morningstar, в котором эксперты констатировали, что крупные институциональные инвесторы во всем мире отказываются финансировать компании, не стремящиеся к устойчивому развитию.

Одним из инструментов ответственного инвестирования считаются «зеленые» облигации, или «зеленые» бонды. Это ценные бумаги, которые компании выпускают (эмитируют) для привлечения средств на реализацию проектов в области возобновляемой энергетики, управления отходами, сохранения биоразнообразия, экологичного транспорта, «зеленого» строительства и других. Принципы «зеленого» инвестирования (Green Bond Principles, GBP) разработали в международной организации International Capital Markets Association (ICMA). В соответствии с ними эмитенты таких бумаг должны следить за целевым расходованием средств и обеспечивать прозрачность всех процессов при реализации проектов. Эмитентом первой «зеленой» облигации — Climate Awareness Bond — в 2007 году стал Европейский инвестиционный банк (ЕИБ). К концу 2019 года поступления от размещения облигаций были направлены на реализацию 266 проектов в 57 странах, включая Бурунди, Ирландию, Мексику, Мадагаскар, Монголию, Румынию, Украину. По состоянию на конец июня 2020 года, ЕИБ выпустил «зеленые» облигации на сумму, эквивалентную €30,8 млрд ($36,3 млрд) в 16 разных валютах.

По оценкам международной организации Climate Bonds Initiative (CBI), в 2019 году во всем мире выпустили «зеленые» облигации на сумму $258,9 млрд по сравнению с $171,2 млрд годом ранее. Количество сделок превысило 1,8 тыс. (чуть более 1,5 тыс. в 2018 году), а количество эмитентов достигло 506 (347 в 2018 году). Лидирующие позиции на рынке занимают США ($51,3 млрд), Китай ($31,3 млрд) и Франция ($30,1 млрд). Выпускать «зеленые» облигации начали в Саудовской Аравии, на Украине, в Эквадоре, Греции, Кении, Панаме, Барбадосе.

В России «зеленые» бонды первой выпустила компания «Ресурсосбережение ХМАО» в декабре 2018 года. В 2019 году Московская биржа открыла сектор устойчивого развития. Он состоит из сегмента «зеленых» облигаций, сегмента «социальных» облигаций и сегмента национальных проектов. На момент публикации в России насчитывается три эмитента «зеленых» бондов: «ФПК Гарант-Инвест» (объем выпуска 500 млн рублей), «СФО Русол» (5,7 млрд рублей), ООО «ТТК» (7,1 млрд рублей).

В России ответственные инвестиции пока «экзотический продукт»

По данным доклада Научно-исследовательского финансового института (НИФИ) за 2017 год, в России практика социально ответственного инвестирования еще не получила широкого распространения по сравнению с западными странами. В качестве основных причин эксперты назвали отсутствие системы мотивации бизнеса, а также нехватку информации о состоянии рынка «зеленых» инвестиций в стране.

В 2019 году в России утвержден национальный проект «Экология», включающий федеральный проект «Внедрение наилучших доступных технологий». На реализацию последнего в бюджете заложено 300 млн рублей на 2019 год, 3 млрд рублей — на 2020 год и в дальнейшем по 6 млрд рублей ежегодно до конца 2024 года. Федеральный проект предполагает применение наилучших доступных технологий (НДТ) всеми крупными российскими предприятиями, оказывающими значительное негативное воздействие на окружающую среду. Запуск механизма «зеленых» облигаций документ определяет как новый инструмент стимулирования инвестпроектов по НДТ.

В 2019 году российское правительство утвердило правила субсидирования «зеленых» облигаций. По программе государство компенсировало компаниям-эмитентам от 70% до 90% затрат на положенные владельцам долговых бумаг выплаты. Предполагалось, что новый механизм поддержит переход на НДТ предприятий, которые негативно влияют на природу и человека. В перечне, утвержденном Минприроды, в России зафиксировано 300 объектов, вклад которых в выбросы загрязняющих веществ составляет не менее 60%. Их же отнесли к областям применения НДТ. В Москве, в частности, работает 48 предприятий, оказывающих негативное воздействие на окружающую среду. Пять из них вошли в перечень Минприроды РФ. Такие данные приводятся в докладе о состоянии окружающей среды в столице, подготовленном Департаментом природопользования и охраны окружающей среды города Москвы. По данным ведомства, в 2019 году около 60% московских загрязняющих производств использовали НДТ. На реализацию мероприятий в области охраны окружающей среды Департамент природопользования, выступающий основным распорядителем госбюджета, в 2019 году израсходовал 7,5 млрд рублей.

В АКРА считают, что наличие господдержки, включая налоговые льготы и субсидии, внедрение экологически чистых технологий и изменение цен на энергоносители могут ускорить развитие рынка «зеленых» облигаций в России. Эксперты агентства проанализировали более 3,4 тыс. классических и «зеленых» облигаций, выпущенных в мире в период с января 2007 года по март 2020 года. Выяснилось, что эмитенты «зеленых» облигаций предлагают более низкую доходность, однако инвесторы на нее соглашаются. По мнению аналитиков, это может говорить о заинтересованности инвесторов в таком виде активов, а также об их понимании серьезности экологических рисков. Эксперты также отмечают в этом сегменте спрос, который превышает предложение. По их мнению, это объясняется характеристиками самих облигаций и их недостаточным присутствием на рынке. При этом в АКРА прогнозируют рост интереса российских инвесторов к «зеленым» облигациям.

По мнению исполнительного директора исследовательского центра ЭНЕРПО Максима Титова, для российской инвестиционной сферы ESG-критерии: ответственное инвестирование, подход, при котором учитываются факторы окружающей среды (environmental), социальные факторы (social) и факторы управления (governance) — пока остаются «экзотическим продуктом». «Его пока не все понимают и немногие могут себе позволить. Кроме того, уровень ESG-инвестирования в России в целом соответствует размеру нашего фондового рынка. Если начнет развиваться экономика, тогда и ESG-инвестирование будет расти», — заключает Максим Титов. При этом эксперт считает, что отношение инвесторов к ESG-факторам «меняется прямо на наших глазах». «Опытные и состоятельные инвесторы на развитых финансовых рынках мыслят стратегически на десятилетия вперед и вкладывают средства в проекты будущего: высокие технологии, образование и охрану окружающей среды», — признает он.

Мировые тенденции

По подсчетам Morningstar, за последние три года количество индексных паевых и биржевых фондов (фонды с пассивным управлением, стоимость активов привязана к биржевому индексу. — Прим. Plus-one.ru), инвестирующих в социально и экологически ответственные компании, увеличилось более чем вдвое. К концу второго квартала 2020 года число ESG-фондов достигло 534, под их управлением находились активы на сумму $250 млрд.

На долю европейских индексных фондов приходится более 75% мировых активов, а на долю американских — 20%, и это в четыре раза больше, чем три года назад. Совокупный приток средств как в активно, так и в пассивно управляемые ESG-фонды во втором квартале составлял $71 млрд, а стоимость активов, которыми они управляли, впервые превысила $1 трлн.

Как отмечает генеральный директор PRI Фиона Рейнольдс, рынок ESG-инвестиций в последние годы стремительно развивается. Вспышка коронавирусной инфекции только подстегнула к нему интерес. «Пандемия COVID-19 укрепила аргументы в пользу ответственного инвестирования, — говорит она. — Инвесторы теперь должны использовать этот импульс, чтобы способствовать продвижению „зеленого“, инклюзивного и устойчивого восстановления».

Аналитики Morningstar уверены, что пандемия и связанный с ней кризис будут способствовать росту популярности «капитализма заинтересованных сторон». Суть этой концепции заключается в том, что деятельность компании не должна сводиться только к получению прибыли. Важно также, чтобы она решала социальные и экологические проблемы. Эксперты отметили, что несоблюдение этого условия уже повлекло за собой последствия. Так, в 2018 году датский пенсионный фонд PKA исключил из своего портфеля активы 35 нефтегазовых компаний, сославшись на то, что они не принимают меры для достижения целей Парижского соглашения по климату.

В начале 2020 года BlackRock (владеет активами на сумму более $7 трлн) пообещала переориентировать свою инвестиционную стратегию с учетом климатических рисков. В частности, организация намерена отказаться от финансирования предприятий, которые получают более 25% дохода от добычи энергетического угля (основной вид топлива для тепловых электростанций. — Прим. Plus-one.ru). Кроме того, она планирует вдвое увеличить количество биржевых фондов, стремящихся к устойчивому развитию. Другим крупным институциональным инвестором, который придерживается стратегии ответственного инвестирования, стал Оксфордский университет с портфелем активов на $3,9 млрд. Теперь все компании, которые он финансирует, должны доказывать, что у них есть стратегия по сокращению выбросов парниковых газов.

В швейцарском финансовом холдинге UBS подчеркивают, что частные инвесторы, портфели которых полностью состоят из ценных бумаг ответственных компаний, могут рассчитывать на более высокую доходность при низком уровне риска. «Правильно собранный портфель может адаптироваться к меняющимся рыночным и экономическим условиям, а также помочь клиентам выдержать нестабильность, которая, как ожидается, сохранится на протяжении большей части предстоящего десятилетия», — говорит глава инвестиционного направления в подразделении UBS Wealth Management Марк Хефеле.

Подписывайтесь на канал +1 в Яндекс.Дзен.